济川药业：主导品种动力仍强劲 买入评级
2016-03-29 类别：公司研究 机构：辉立证券 研究员：范国和
[摘要]
業績表現領先行業根據2015年財報，濟川藥業當期實現營業收入37.68億元及歸母淨利潤6.87億元，分別按年增長26.17%及32.19%，不僅維持了2011年以來年化約27%的成長，更在目前醫藥行業整體增速放緩的背景下居於領先水準。
具體而言，公司核心大品種在各細分行業領先並保持了高增長，蒲地藍消炎口服液營收大增28.4%至約16.6億元，消化類用藥（雷貝拉唑鈉腸溶膠囊及健胃消食口服液）營收增長15.3%至9.8億元，小兒豉翹清熱顆粒營收增長26%至近5億元。另外，14年底收購的東科製藥亦貢獻收入約7300萬（從15年5月開始）。
盈利能力方面，公司毛率穩定於84.35%的高位。而且，三項費用率維持下降趨勢，顯示經營效率提升。2015年銷售費用率54.27%，下降0.85個百分點；管理費用率8.44%，下降0.27個百分點；財務費用率-0.12%，下降0.02個百分點。未來隨著規模的進一步擴大，預期費用率仍將下降。
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